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老虎證券:財報亮眼備受華爾街追捧小米做對了哪些事?

11月19日港股盤後,小米公佈了第三季度財報。核心數據如下:

三季度小米總營收508.5億人民幣,超出市場預期的504億,同比增長49%。具體而言:

智能手機營收同比增長36%至349.8億。全球出貨量同比增長20.7%,達到3330萬部,此外小米手機平均銷售價格本季度同比漲12.8%。

IoT與生活消費品營收達到108億人民幣,同比增長89.8%。

互聯網服務營收達到47.3億,同比暴漲85.5%,其中海外互聯網服務貢獻佔比達4.4%。本季度末MIUI月活達到2.24億,同比增長43.4%,保持高增速;同期單MIUI月活的互聯網服務價值同比增29.3%,幾乎是上兩個季度兩倍的同比增速。

小米經調整淨利潤(剔除“可轉換可贖回優先股的公允價值變動損益”、“股權激勵”與“投資公允價值變動損益”的影響)達29億,大超市場預期的19.96億,同比增長17%。

整體毛利率達到12.9%,超市場預期的12.6%。本季度整體毛利65.8億,同比增26.4%,其中互聯網業務貢獻佔比高達49.2%。

這是小米上市以來第二份財報,比起首份財報後的微跌,財報發布次日小米逆市大漲8.38%。

(行情來源:老虎證券)

包括高盛等投行,紛紛上調小米目標價。那麼這份財報究竟釋放了哪些好消息?

智能手機業務:量價齊升

小米營收分為智能手機,IoT與生活消費品,互聯網服務,和其他。

其中智能手機業務貢獻綜合收入69%,佔比最大。眾所周知小米的引以為傲的生態圈打法,正是建立在智能機業務之上。

本季度智能手機營收同比增長36%至349.8億,截至10月26日,小米智能手機在今年出貨量突破了一億台,正式進入億級俱樂部。根據研究機構IDC數據,上季全球智能手機出貨量按年跌6%,小米的季績報告顯示,集團上季共售出3300萬部手機,逆市升20.7%。整體市場份額佔比為9.4%,與上季持平。

國際業務

手機出貨量這塊,尤其值得關注的是國際業務的迅猛增長。國際市場份額方面增長到9.7%,達到了小米在國際市場的歷史新高。小米在財報中著重披露了東南亞和西歐的數據:保住了印度市場了第一、印尼市場第二的位置,西歐方面同比增長了386%。

老虎證券合夥人Vincent Cheung表示,如果說在全球智能機市場下行之時,小米手機整體出貨量穩住市場份額是第一個亮點。那麼平均手機售價上升則是量之上的第二個亮點。

ASP

一直以來手機平均售價(ASP)偏低,是小米一大槽點。二季度ASP為952.3元,最新手機平均售價為1052元,較去年同期的930.7元增13%。

其中中國區小米手機均價同比增長16%,環比增長4%,海外同比增長18%,環比增長18%左右。對於海外ASP增長的原因,CFO週受資在電話會議上的發言,

一個很重要的原因是小米進入了西歐市場,印度現在經濟發展處於不同階段,用戶會傾向於入門級和中端手機。

和美圖合作

小米宣布與美圖達成30年的合作協議,小米將獲得美圖智能手機及硬件授權,負責手機設計、研究開發及產銷流程,並容許旗下智能設備使用美圖品牌。雙方合作的首5年,美圖將收取智能手機的10%毛利作為分紅,並在5年後檢視合作關係。

要知道女性用戶佔比低一直是小米手機的“歷史難題”,極光大數據顯示,2017 年小米手機的男性用戶佔比為69.1%,女性用戶佔比只有30.9%。

而美圖一直在女性用戶中擁有極高人氣,補足女性短闆對小米而言,充滿想像空間。

IoT與生活消費產品業務:高速增長依舊

小米IoT與生活消費品本季營收108億元,同比增長89.8%,依然高增速。

小米踐行自己的生態圈打法,在IoT業務大力發展,電視、音響、手環以及未來的空調、冰箱。結合小米的AI戰略,“從2016 年起,AI成為小米未來十年的核心戰略”。

如果小米能在未來十年全面打通消費者的硬件使用全場景,它將手握著比百度、騰訊等純線上公司更加全面和豐富的用戶行為數據。這些數據反哺小米自己和生態鏈企業。

互聯網服務業務:貢獻了近一半毛利

本季度互聯網服務營收達到47.3億,同比暴漲85.5%。近三個季度以來,小米互聯網業務在高速增長同時,增速也在加速。

在小米是否互聯網企業之爭中,一直因為互聯網服務營收佔比低而飽受質疑,本季度在總收入中佔比9.25%。而好消息是,儘管未能貢獻大部分營收,依靠互聯網業務的高毛利率,已貢獻49.2%的毛利。

另外本季度末MIUI月活達到2.24億,同比增長43.4%,保持高增速;

同期單MIUI月活的互聯網服務價值同比增29.3%,幾乎是上兩個季度兩倍的同比增速。如同智能手機業務般,量價齊升的效應。

最後

小米起家於移動互聯網方興未艾,依靠雷軍的互聯網七字訣,一度佔據國內智能手機龍頭地位。經歷2016年出貨量下滑,至2017年再度奮起,到2018年保持增速然後IPO,並非坦途。

展望未來,小米會繼續面對全球智能手機市場的逆風情形,以及智能手機廠商們的激烈競爭。期待小米能有上佳表現,不負這個互聯網時代。

聲明:

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