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美團率先 IPO 頭條滴滴還要等多久

原標題:美團率先 IPO 頭條滴滴還要等多久

美團點評於 9 月 20 日在香港敲鐘上市,開盤報 72.9 港元 / 股,較 69 港元發行價漲 5.65%,市值超 4000 億港元。TMD 組合中的 M ( 美團 ) ,已領先另兩家企業,先一步赴港上市。今日頭條(母公司字節跳動)、美團點評,加上滴滴出行這三家超級獨角獸所形成的 TMD 組合,被視為目前對 BAT 帶來最大衝擊的挑戰者。但現在,今日頭條和滴滴出行均受限於監管和社會負面輿論,IPO 之路可能不會那麼順利。

2016 年 11 月,互聯網大會期間,烏鎮西柵河邊的轉角咖啡館里,今日頭條張一鳴、美團點評王興、滴滴程維,曾進行了一場長達三個半小時的閉門論壇,並展望了一番未來。頭條王一鳴稱,頭條定位是技術公司而非媒體公司,用技術算法推動信息分發。滴滴程維畫出公司藍圖,下半場是在雲端構建人工智能的交通引擎。而美團王興卻說,希望美團點評被認為是一個以客戶為中心的公司。

美團:百鍊成鋼

美團點評目前的主營業務是外賣(60%)、酒店及旅行業務(30%)兩大業務。正如王興所說,美團的使命定位為 “eat better,live better”。8 歲的美團和 15 歲的點評都才剛起步,目標是成為恆星。

王興建立美團之初,只是簡單的 C2C(Copy To China)模式,對標團購行業巨頭 Groupon。 2012 年,美團移動端爆發性增長,王興打出新的策略:服務業電子商務。貓眼電影和美團酒店獨立客戶端產生。美團的無邊界作戰自此開啟,涉足十餘類 OTO 產業。2013 年 12 月,美團外賣在北京測試上線。2014 年,千團大戰落幕,前三名瓜分了 90% 的市場份額(美團 60%,大眾點評 22%,糯米 8%)。

2015 年,美團與大眾點評合併,阿里賣出股份,騰訊隨後入場。2017 年,百度外賣與餓了么合併,場上成了兩巨頭的勢均力敵的決鬥。而今年,根據互聯網第三方數據機構 DCCI 數據顯示,美團外賣市場份額達到 63.3%,餓了么和百度外賣分得剩下的 35%。今年 4 月,王興個人出資 27 億美元收購摩拜單車。

美團外賣毛利率今年來穩步提高,今年前四個月為 9.3%,2016 年和 2017 年分別為 -7.7% 和 8.1%。其中業務平均毛利率超過 80%。研發費用也佔了美團點評重要開支的一部分。2015-17 年研發費用分別為:12 億(30%)、24 億(18.2%)、36 億(10.7%)。18 年前 4 個月研發費用為 19 億(12.2%)。

可以看出美團點評對研發的重視,擁有研發人員 10343 人,佔總員工數近四分之一。招股書稱,本次公開發行募集的資金,35% 用於升級技術提升研發能力,包括數據分析、機器學習及無人配送系統。

從市場滲透率角度看,移動互聯網的上半場已經結束。美團、頭條和滴滴,幸運的抓住了上半場連接構建平台的機會。TMD 組合在某些方面有相同的命運軌跡,如現象級的擴張速度,高速發展卻不盈利的現狀。而相比美團,另兩家公司還承受了更多的負面輿論風險。

頭條滴滴 IPO 籌劃中:負面輿論成隱患

美團 8 年磨礪,成功在港交所敲鐘上市,頭條和滴滴也不能讓其專美於前。今年 7 月,就有消息傳來,字節跳動(頭條母公司)計劃今年赴港上市,且正在進行 30 億美元的融資,估值在 450 億至 500 億美元左右。字節跳動雖然號稱不差錢,但觀其融資歷程,從 2012 年 A 輪 100 萬美元,到 D 輪 10 億美元,跟另兩家比起來,無論是次數還是金額都遠遠不及。

據恆大研究院數據,今日頭條 app 日活躍用戶達到 1.07 億,在新聞類資訊中位居第二,僅次於 1.11 億用戶的騰訊新聞。其旗下短視頻 app 抖音,也具有強大的引流能力,國內日活超 1.5 億,月活超 3 億。這些都是吸引資本入場的極大誘餌。

然而字節跳動過度依賴人工智能(AI),將導致內容失序,經常遭遇監管層的約談和要求整改。自 17 年初,就因話題低俗涉黃,被北京網信部多次約談。今年 8 月來,更是風波不斷,涉足的現金貸產品被舉報、皮皮蝦 ” 換皮上線 “、被愛奇藝狀告侵權。如今國家對互聯網加強監管,其 IPO 之路道阻且長。

滴滴出行也一路直指 IPO 目標。今年 4 月,有消息傳出,滴滴計劃最快今年下半年 IPO,估值最高 800 億美元。滴滴於 2012 年成立,6 年間獲得 17 輪融資,涉及 30 家機構及個人,總額超 240 億美元。最近,又有消息稱韓國未來資金集團計劃投資滴滴約 2.6 億美元。下圖顯示了滴滴歷輪融資情況:

美團率先 IPO 頭條滴滴還要等多久

圖 | 來源:視覺中國

滴滴靠燒錢補貼,併購競爭對手,一路佔據了 90% 以上的市場份額,壟斷地位形成。但平台增長需求的迫切也不能觸碰道德的高壓線。今年發生的兩起滴滴順風車殺人案,給滴滴帶來了巨大陰影,用戶們開始質疑滴滴的安全性。9 月 5 日,十餘部門聯合入駐滴滴,進行一周的 ” 入駐式檢查 “。而資本最為關注的估值和上市時間,自兩起命案發生之後都成了未知數。

2018 年上半年滴滴虧損急速擴大至 40.4 億元,比 2017 年全年虧損的 25 億元還要多出 61%。滴滴總裁程維也在內部信中承認,6 年來滴滴每年都是虧損,從未盈利過,而本來打算今年上半年實現微盈利,可是 3 月跟美團打車又開始了價格戰,讓盈利計劃又被迫推后。

互聯網公司賺錢這件事兒,最常對標亞馬遜。亞馬遜在長期發展過程中一直虧損,但是收入和市場佔有率卻持續增長。美團點評截至上市仍處於虧損中,18 年前 4 個月凈虧損已經達到 20 億元。但美團已經挺過了上半場,下半場怎麼打還得關注更多公司以外的因素,如社會輿論和責任。資本市場更加看重的是投資對象的變現和引流能力,目前看,頭條和滴滴都有強大的潛力,只是資本能否蓋過道德輿論的隱憂,還是個未知數。

來源:財聯社

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